6月“猪油共振”影响CPI同比持平未来走势如何？

7月10日，国家统计局发布数据显示，6月份CPI(居民消费价格指数)同比持平，环比下降0.2%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读表示，6月份，消费市场运行基本平稳，CPI环比略有下降，同比持平。

PPI方面，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，6月份PPI环比、同比均下降。

6月CPI环比略降，同比持平

“6月份，消费市场运行基本平稳，CPI环比略有下降，同比持平。”董莉娟表示。

从环比看，6月份CPI下降0.2%，降幅与上月相同。其中，食品价格下降0.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，6月食品价格环比下降0.5%，为2月以来最小环比降幅，主因高温天气的支撑下的鲜菜价格回升。

据董莉娟分析，食品中，受高温、降雨天气影响，鲜菜价格由上月下降3.4%转为上涨2.3%。与此同时，其他食品供应总体充足，价格大部分下降。其中鸡蛋、鲜果、猪肉和水产品价格降幅在1.2%—2.6%之间。

值得一提的是，6月份，畜肉类价格下降1.2%，影响CPI下降约0.04个百分点，其中猪肉价格下降1.3%，影响CPI下降约0.02个百分点。

对此，温彬表示:“6月猪肉价格整体延续下行态势，环比下降1.3%，降幅较上月收窄0.7个百分点，同比下降7.2%。当前猪肉产能去化依旧偏缓，叠加部分地区异常高温天气，一定程度上限制了肉类需求。高温天气下，牛羊肉价格也分别环比下跌1.9%和1.3%。”

非食品中，受国际油价下行影响，国内能源价格下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点；受“618”商家促销活动等因素影响，扣除能源的工业消费品价格由上月持平转为下降0.3%；服务需求持续恢复，服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.1%；市场供应偏紧，中药材价格上涨1.7%。

从同比看，CPI由上月上涨0.2%转为持平。其中，食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大1.3个百分点。食品中，鲜菜、薯类、鲜果和禽肉类价格上涨较多，涨幅在4.3%—10.8%之间；猪肉价格下降7.2%，降幅比上月扩大4.0个百分点。非食品价格由上月持平转为下降0.6%。

东方金诚研报认为，6月CPI 同比小幅回落至持平，主要原因是当月猪肉和成品油价格下跌，抵消了菜价上涨带来的影响，带动整体 CPI 涨幅回落，而其他商品和服务价格整体走势稳中偏弱。

据国家统计局测算，在6月份的CPI同比变动中，上年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，与上月相同；今年价格变动的新影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点。

展望未来，东方金诚预计，三季度促消费政策将进一步发力，居民消费修复势头趋于加快，

核心CPI同比会稳中有升；进入四季度，伴随高基数效应退去，整体CPI同比也将稳定恢复正增长，年底CPI同比仍有望达到2.0%左右的常态水平。

PPI同比下降5.4%，未来跌幅有望收窄

6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。

从环比看，PPI下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，生产资料价格下降1.1%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.2%，降幅与上月相同。

“受国际市场原油价格继续回落及有色金属价格波动影响，石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.6%、1.6%、0.8%。”董莉娟说。

从同比看，PPI下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点。董莉娟分析称:“同比降幅扩大主要是受石油、煤炭等行业价格继续回落影响。”

具体来看，生产资料价格下降6.8%，降幅扩大0.9个百分点；生活资料价格下降0.5%，降幅扩大0.4个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有25个，比上月减少1个。主要行业中，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业价格降幅在14.9%—25.6%之间，且降幅均扩大。

温彬表示，整体看，当前PPI呈现继续探底趋势，且价格呈现上游弱于下游，生产资料弱于生活资料，耐用品弱于非耐用品等特点。同时，由于去年基数偏高，导致环比跌幅虽小幅收窄，但同比跌幅大幅走阔。

“不过目前看，随着去年基数效应开始转向，未来PPI跌幅有望收窄，本轮PPI大概率已触底。”温彬说。

东方金诚研报认为，6月将是本轮 PPI 通缩的谷底。7月起PPI同比跌幅将持续收敛，并有望在四季度同比转正。