第一上海丨际00354评级，目标价11.7港元

评级，目标价11.7港元)

2022年中期业绩稳步增长，业绩符合预期。

2022年中期，公司实现营收100.25亿元，同比增长20%，收入增长主要由大客户业务的稳定增长和云智能业务的快速增长带动其中，云智能业务收入32.12亿，同比增长50.8%，归母净利润5.72亿元，同比增长10.4%为确保鸿蒙系统业务和汽车板块的稳定发展，公司持续增加中高端人才储备，从而增加了人力成本

基石业务稳步增长，软件工厂打基础。

公司业务稳步增长，持续发展头部客户业务2002年上半年，基石业务实现收入68.1亿元，同比增长10%腾讯，阿里，通信运营商，汇丰等主要客户收入增速稳步提升值得一提的是，公司与中国移动首次达成基于9一平台的联合创建，基于OneNET城市物联网平台为中国移动物联网提供一体化交付服务另一方面，华为持续保持研发支出，使得中软中高端人才储备成本不断攀升软件工厂2.0模式服务能力的输出将实现服务产品化，更多企业的数字化转型将帮助公司奠定基础一是上海预计未来几年公司基石业务保持12%左右的增速

伴随着智能商业的快速发展，汽车领域蓄势待发。

2002年上半年云智能业务收入32.1亿元，同比增长51%，主要得益于全栈云业务服务能力的提升目前，公司已携手沈开宏发布×N战略，成立AIG，深度参与交通，能源，家居等领域开源鸿蒙系统商业分发的自适应R&D同时，公司深度参与华为造车业务，已为比亚迪，吉利，沃尔沃等多家领先车企提供软件架构，智能驾驶舱等技术服务第一上海认为，公司在鸿蒙系统的矩阵正在持续垂直优化，公司智能物联网业务的产品和解决方案可以帮助公司更好地稳定矩阵同时，智能汽车软件产业链的布局将为公司开启新的增长曲线

调整目标价至11.7港元，维持买入评级。

综合分析，中软国际运行稳健，公司R&D能力持续加强，看好公司在云智能业务的影响力和布局在华为多条业务合作线和大客户的加持下，基石业务有望保持稳定，智能商务和汽车销售员快速发展的必然性考虑到毛利率的压力，首先上海将其估值中枢调整为24倍PE根据2023年预测盈利，目标价11.7港元，较前收盘价上涨67.62%，维持买入评级