可孚医疗：全生命周期健康管理龙头

福柯医疗成立于2009年，2021年10月在创业板上市从早期的贸易商，转型为个人健康管理的领军企业，产品覆盖五大领域产品线贯穿个人健康全生命周期，拥有健尔听力等线下服务店公司专注于福柯系列产品，已全面覆盖家用医疗器械的主要类别同时引入其他知名品牌作为补充目前，公司拥有近万种产品型号和规格，产品种类繁多

当时国内医疗器械行业正在发展，国内替代空间很大我国家用医疗器械行业正处于快速发展时期，未来发展空间广阔据《中国医疗器械蓝皮书版》统计，我国家用医疗器械增速高于整体医疗器械增速，且占比逐年上升市场规模从2015年的480亿元增长到2019年的1189亿元，CAGR达到25.45%，发展非常迅速家用医疗器械行业分散，国产化率低，国内替代空间大新冠肺炎疫情对医疗器械行业和消费者的健康观念产生了深远的影响公众健康意识不断增强，对个人医疗器械的需求进一步增加医疗器械行业呈现出从医院医疗器械到个人医疗器械的发展趋势

通过收购和R&D，公司不断丰富产品种类2021年收购吉瑞，贝贝佳品牌，推出尿酸检测产品，幽门螺杆菌快速检测试纸，透明质酸钠修复贴等产品，有望进一步增加收入和利润有大量的研究项目正在进行中，自主开发的新冠肺炎探测系列产品已进入生产转化阶段公司构建了集大型电商平台，大型连锁药店，自营店于一体的立体营销渠道公司医药保健品销售以线上为主，已完成国内各大第三方电商平台布局，独立运营64家门店，布局线上主流流量入口，深度覆盖线上消费者线下，公司拥有11家仓储大卖场，15家好护士医疗器械零售店，与60多家百强连锁药店建立了业务合作2021年线上销售收入达到14.82亿元，占比约65.11%

通过提高自主生产能力，公司将提升自主品牌在高端产品线的地位2021年，自产产品占主营业务收入的50.60%，自有品牌产品占主营业务收入的81.15%经过多年的积累，已经形成了强大的福柯品牌，多种产品具备了持续提价的能力伴随着公司生产扩张的加速和自有品牌占比的上升，福柯未来有望成为个人全生命周期健康管理的综合服务商

公司积极布局听力业务，打造中文听力服务连锁品牌中国听力验配市场的特点是品牌多，代理商多，验配机构分散，全国性专业连锁机构少，验配品牌不显眼公司健耳听力验配中心采用直营，统一管理的模式，面向中高端助听器用户2021年，公司聚焦重点目标市场，在湖南，陕西，海南，广西等11个省市新设210家助听器验配中心，助听器验配中心总数达到359家中国的听力保健市场刚刚起步在人口老龄化和消费升级的双重背景下，听力保健市场前景广阔公司可以长期成长为行业龙头，与国际巨头安派竞争

华安证券表示，公司产品丰富，防疫产品高基数影响逐步消除，健尔听力门店连锁形成而且公司渠道优势突出，触达人群广泛，打造家用医疗器械一站式解决方案，增长动力充足预计2022—2024年收入预计分别达到29.35亿元，36.18亿元和45.32亿元，同比增速分别为29.0%，23.3%和25.3%，预计2022—2024年，归母净利润分别为5.24亿元，6.57亿元和8.39亿元，同比增速分别为22.1%，25.5%和27.6%EPS将分别为2.85元，3.58元，4.57元，对应的PE估值将分别为17倍，13倍，11倍首次回补，给予买入评级

上海证券认为，家用医疗器械市场空间大，业绩有望实现高增长此外，公司还大力发展健康耳朵的线下检测和分销店，未来增长空间很大预测2022—2023年，公司营收为33.19亿元和43.11亿元，归母净利润为5.65亿元和7.3亿元，对应EPS为3.52元和4.55元，首次给予买入评级