投资端改革蹄疾步稳活跃市场多管齐下

公募基金费率改革稳步落地，资本市场投资端改革行动方案研究制定紧锣密鼓，制度建设提速加力；招商资管“迅速”拿下公募牌照，QFII机构名单持续扩容，引导“长钱”入市举措不断……近期，投资端改革动作频频，市场共识加快形成，改革重点逐步明晰。

专家认为，下一阶段，围绕引导“长钱”入市、丰富产品体系、提升财富管理机构投研能力等重点方向，投资端改革将扎实推进，新举措有望陆续推出，进而活跃市场、提振信心。一个交易更加活跃、信心更加充足的资本市场，将为优秀企业提供更多融资机会和发展空间，实现投融资相互促进、良性循环。

改革动作频频

作为进一步活跃资本市场、提振投资者信心的关键举措，有关部门近期扎实推进投资端建设，改革动作频频。

一方面，公募基金费率改革正加快落地，将对资管行业发展产生深远影响。据统计，自7月10日首批头部公募机构开启降费以来，截至8月9日，参与降费的公募机构已突破60家，占全部144家基金管理公司的四成多。参与降费的公募产品多为主动权益类基金，产品数量合计2100余只。在银华基金总经理王立新看来，公募基金费率改革有利于吸引中长期资金加大权益类资产配置，促进资本市场平稳健康发展，推动解决公募基金长期资金供给不足、投资稳定性不强、长效考核机制不健全等问题，推动行业实现“总量提升、结构优化”。

另一方面，证监会正在研究制定的《资本市场投资端改革行动方案》备受关注。近期，证监会在部署下半年工作时再度表示，将扎实推进投资端改革和监管转型。

事实上，在全面注册制环境中，监管部门更注重投融资改革并重，持续壮大长期专业投资力量的举措不断推出。比如，新修订的《证券发行与承销管理办法》规定，与承销商等相关禁止配售对象存在关联关系的管理人所管理的社保基金、养老金、年金基金亦可参与首次公开发行证券网下配售，进一步扩大了豁免范围，支持更多中长期资金参与。

8月1日起，由中金所发布的2023年中长期资金风险管理计划正式实施。

中金所介绍，金融期货可为中长期资金提供精细化、低成本、高效率的风险管理工具，充分发挥其市场功能，是推动中长期资金入市的重要保障，有助于加快资本市场投资端改革，活跃资本市场。

重点逐步清晰

在“要活跃资本市场，提振投资者信心”的指引下，加快投资端改革的市场共识加快形成，相关工作重点也正逐步清晰。业内人士认为，推进投资端改革是当前证券市场的一件大事，下阶段发力的重点方向在于引导中长期资金入市、丰富资本市场产品体系、培育优秀财富管理机构等。

“在注册制改革下，资本市场对实体经济发展支持力度加大，为市场提供了大量的股债产品，同时也需为投资者创造财富，处理好资本市场供需两端的关系，这是当前资本市场改革的一个关键点。”申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长如是说。

具体而言，在加强投资端建设过程中，需引导更多中长期资金入市，更好发挥其作为“股市稳定器”的作用。中国证券报记者获悉，有关部门将针对不同机构投资者的特点分类施策，推动完善保险、理财、养老金等各类中长期资金长周期考核、税收优惠、会计核算等配套制度机制；同时，不断优化资本市场生态，提高上市公司质量，提升资本市场吸引力，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重，提升投资稳定性。

需不断丰富资本市场产品供给，为投资者提供更为完备、稳定、畅通的投资渠道。南开大学金融发展研究院院长田利辉建议，持续推动提升权益类基金占比，发挥银行理财、保险、信托等产品直接融资功能，实现场外股权市场高质量扩容。

此外，还需加快培育投资者值得托付的财富管理机构。鹏扬基金首席经济学家陈洪斌表示，注册制下专业机构应进一步提升投研、定价能力，提升风险管理的有效性，为投资者获取长期可持续的投资回报；同时，也应通过持续的投资者教育，帮助投资者形成科学理性的投资理念和投资习惯。

增量“长钱”可期

招商证券7月28日发布公告称，招商证券全资子公司招商资管收到批复，证监会核准招商资管公开募集证券投资基金管理业务资格。从1月申报材料被接收到如今获批，仅用大约半年时间。在业内人士看来，这可能也是投资端改革提速的一个新信号。源自公募基金的长期资金供给有望进一步增加。

记者了解到，目前，安信资管《公募基金管理人资格核准》申请材料已被接收，广发资管、兴证资管等也已递交公募基金管理人申请。

相关数据显示，截至6月底，银行理财市场存续规模为25.34万亿元，公募基金总规模为27.69万亿元，公募基金规模实现历史性首次超越。

此外，作为长线资金的重要组成部分，险资也有望进一步提升权益市场投资规模。据西部证券策略研究团队测算，今年保险资金运用余额增速将恢复至8%左右，保险资金权益仓位将回升至13.5%，下半年险资有望为市场带来近3500亿元的增量资金。

业内人士还注意到，近期包括国际货币基金组织在内的海外机构申请QFII/RQFII的动作有所加快，意味着外资将继续加大对中国资产特别是权益资产的布局。“在宏观流动性充裕的大背景下，随着市场表现回暖，部分场外资金与北向资金可能重回A股。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊本月发布报告称，今年北向资金有望净流入3000亿元。

在田利辉看来，随着越来越多中长期资金进入金融市场，市场流动性和交易效率将会进一步提高，交易成本将有所降低。此外，中长期资金进入金融市场将在增加市场稳定性和韧性、降低市场波动性和风险等方面产生积极影响。