锂电产业链延续高景气度上下游利润分化仍待改善

作为双碳背景下的热门赛道，锂电池产业链在今年上半年继续保持高景气。

可是，在产业链共享的规模盛宴背后，资源的短缺并未缓解，上下游利润分配不均依然存在上游含锂家族业绩爆发，利润增速大幅领先营收增速，材料厂中游较早形成价格传导机制，利润增速也比较可观下游电池厂毛利持续承压，保供降本需求强烈伴随着价格联动机制和一体化布局的加速形成，盈利水平有望得到修复

上游大赚，中游高涨幅

今年上半年，上游锂矿，锂盐企业业绩飙升，锂走遍天下继续在产业链上演。

凭借优质锂矿资源，荣杰股份和西藏矿业充分受益于锂精矿价格上涨，净利润分别为5.76亿元和4.75亿元，同比增长高达44倍和10倍，锂盐企业方面，天齐锂业上半年净利润增速超过100倍，李晟能实现净利润30.19亿元，同比增长9.5倍，而营收增长约3.3倍提锂龙头公司盐湖上半年净利润91.58亿元，同比增长3.3倍

到半年末，锂辉石精矿价格高达4970美元，较年初上涨约2.31倍，电池碳酸锂均价近45万元/吨，同比增长4.5倍在高价支撑下，上游企业毛利率大幅提升，其中荣杰锂精矿业务毛利率为83.81%，同比上升16.86个百分点，盐湖股份和圣鑫锂能锂盐业务的毛利率分别达到92.64%和74.24%，比去年同期分别上升33.22和40.77个百分点

对于后续锂资源的供需情况，天齐锂业表示，行业供需格局达到真正的平衡还需要一段时间据Wood Mackenzie预测，从2021年开始供需逐年紧张，2025年仍会有较大的供应缺口，2030年供应缺口更大

相比上游，中游材料厂并不直接享受资源红利，但在成本支撑和价格传导机制下，利润增幅也很可观磷酸亚铁锂龙头方得纳米上半年净利润12.8亿元，增长8.47倍，负极头部公司杉杉股份，翔凤华上半年净利润翻番，隔膜，电解液企业星源材料，天赐材料半年度净利润同比增长2倍以上

加快下游向上布局

原材料价格上涨压力下，下游电池厂成本高，但价格向下传导不足，导致短期利润持续承压但二季度以来，伴随着价格联动机制的逐步实施，电池厂的毛利有所修复

梳理各大电池厂的业绩可以发现，大部分公司上半年的利润增速都不如营收，有的甚至出现了利润下滑锂电池龙头当代安培科技股份有限公司上半年实现营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%，净利润81.68亿元，同比增长82.17%，轩高科半年度营收86.38亿元，同比增长143.24%，而净利润仅增长34.15%扣除非盈利后，其净利润有所下降亿纬锂能和欣旺达增收不增利，净利润分别下降9.08%和39.72%

电池厂为了提高盈利能力，主动将成本转移到下游今年第一季度，当代安培科技有限公司的综合毛利率跌至14.48%的短期低点但伴随着一季度价格的相继调整和追溯调整，二季度毛利率有所回升，今年上半年综合毛利率已回升至18.7%亿纬锂能表示，第二季度以来，产品定价机制有所调整从结果来看，取得了不错的成绩，毛利率得到了一定程度的修复福能科技指出，上半年同比减亏得益于产品提价和价格联动机制

此外，电池厂也在积极向产业链上游布局，以一体化优势实现供应的保障和成本的降低当代安培科技有限公司投资开发锂，镍，钴，磷等矿产资源及相关电池材料目前正着力推进江西宜春含锂瓷土矿，贵州宜昌磷资源产业链建设轩高科拥有安徽庐江，安徽肥东，江西宜春，内蒙古乌海，阿根廷胡胡伊五大材料基地其产品涵盖磷酸亚铁锂，三元正极材料，电池回收及梯级利用，负极材料，矿物，碳酸锂等锂电池全产业链亿纬锂能与德国纳米，贝特瑞，华友钴业，恩杰，中科电气，新舟邦，川能电力等上游企业合资