煤炭行业分析

中国目前的能源结构

2021年，中国能源消费总量为52.4亿吨标准煤，同比增长5.15%尽管煤炭消费的比重在下降，但绝对量仍在增加2017年煤炭消费量39.14亿吨，2019年煤炭消费量401.9万亿吨此外，中国对外国原油的依赖程度很高1993年，中国成为原油净进口国1996年，中国成为成品油净进口国未来很长一段时间，除非中国发生页岩油革命或者可控核聚变技术取得突破，否则中国富煤贫油贫气的格局不会改变

中国目前的权力结构

目前我国电力生产以火力发电为主，即利用燃料产生热量，加热水，形成高温高压过热蒸汽，带动燃气轮机旋转，带动发电机转子旋转定子线圈切割磁力线产生电能，然后用升压变压器将其提升到系统电压，与系统的电网相连，向外输送电能

然后蒸汽沿管道进入汽轮机不断膨胀做功，冲击汽轮机转子高速旋转，汽轮机带动发电机发电最后由给水泵进一步升压，送回锅炉，反复参与上述循环过程发电机发出的电经变压器升压后输入电网由于中国的煤炭能源相对丰富和廉价，煤炭主要用作燃料，其他发电方式为辅2020年，我国火力发电将占总发电量的68.52%，水电占总发电量的17.16%，其余占14.32%

发电的特性决定了火电是当前发电的相对最优选择。

火力发电

可燃物质燃烧发电的优点是发电稳定，不需要调峰，技术成熟，缺点是二氧化碳排放。

水力

重力势能转化为动能，驱动水轮机组做功，转化为电能它的优点是无污染，使用时间长，一个水电站可以运行几十年它的缺点是有旱季，来水量决定发电量，所以要看天气来吃

光伏发电

光能转化为电能的缺点是没有光就不能发电。

风力发电

将风的动能转化为机械动能，再将机械能转化为电动能，有一个缺点就是依赖风，季风期发电量大，非季风期发电量少。

除了以上所述，其他发电方式还存在技术不成熟，发电成本高，电网负荷重等缺点。

电力消费弹性系数

从以下数据可以发现，2008—2020年，我国电力消费弹性系数经历了两个周期，2008 —2013年为第一个周期的上升阶段，2014—2015年为下降阶段，2016 —2020年为第二个周期的上升阶段第一阶段的上升阶段是因为4万亿刺激计划，下降阶段是因为刺激计划的逐渐消退

2008—2020年不同行业用电量变化

从下面的数据可以发现，从2008年到2020年，第二产业用电量占总用电量的比重在下降，但绝对量仍在增加居民和服务业用电量的绝对数量和占总用电量的比重在不断增加，用电量的增长结构发生了变化，从第二产业向第三产业和居民用电量转变

新能源汽车的普及将带动用电量的增加。

2021年，我国新能源汽车产销突破350万辆，较2020年分别增长169.6%和165.1%2021年底，我国新能源汽车保有量达到784万辆，较2020年底增长59.3%新能源汽车产业发展规划中提到，到2025年，我国新能源汽车市场竞争力显著增强，动力电池，驱动电机，车辆操作系统等关键技术取得重大突破，安全水平全面提升电动乘用车新车平均耗电量降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车销量达到新车总销量的20%左右中汽协数据显示，2021年全国汽车销售2627.5万辆，新能源汽车销售352.1万辆，占比13.4%截至2022年6月底，我国新能源汽车保有量突破1000万辆2022年上半年汽车销量1205.7万辆，新能源汽车销量260万辆，同比增长1.2倍，市场份额达到21.6%按照目前的增长速度，到2025年底，新能源汽车的数量很可能超过3000万辆

结合国际能源署发布的《全球电动汽车展望2020》计算平均年行驶里程和单位耗电量，结果如下

2025年，预计新能源汽车充换电服务用电量1280.5亿千瓦时，比2020年增加1070.5亿千瓦时而且新能源汽车的充电桩一般在晚上18—21点使用，新能源汽车充电会给电网带来更大的负荷

给煤

截至2022年7月底，2022年原煤产量256151.4万吨，同比增长11.5%，2021年原煤产量407136万吨，同比增长4.7%2021年，国家矿务局在207座保底煤矿和3.1亿吨新增产能的基础上，批准了147座先进产能煤矿自去年9月以来，核电产能增加了4.9亿吨/年环渤海动力煤价格指数收于737元/吨，收于734元/吨，全年无明显变化但为什么4.9亿吨的去核产能增量仍然没有解决煤荒和煤价高的问题

伴随着国际能源价格飙升，国内煤炭需要弥补进口煤炭的缺口。

新增产能不是优质产能，产能增加不代表平均热值达到原产能水平。

国内主要动力煤上市公司产量

从以上数据可以发现，主要上市公司煤炭产量增速并不高，主要是由于原有优质煤矿产能的核增中煤能源自产煤增加主要是由于8月份大海泽煤矿联合试运行，主要上市公司煤炭销量大幅减少以前销量由自产煤和贸易煤构成，煤炭价格上涨，贸易煤毛利率不高，企业减少贸易煤采购

资本支出不足，产能恢复需要时间。

2015年以来，供给侧结构性改革推进，煤炭行业投资不断下降2013年国有经济煤炭采选业固定资产投资1657亿元，2017年仅为572亿元，下降65.48%煤炭采选业投资规模不断下降2013年行业投资5212.57亿元，2017年只剩下2648.38亿元，降幅达49.18%煤矿新增产能来自2015年甚至更早的规划，新增产能投产仍需时间2011年6月，陕煤集团代表陕西省政府支付57.65亿元，获得优先采矿权2018年取得探矿权证，将小壕土1号井及西部探区探矿权转让给深南矿业至今没有进入开发阶段2018年，大海泽煤矿获批年产能1500万吨2022年8月投入联合试运行，2022年上半年核增500万吨，2023年预计产量2000万吨行业推行276天工作制，原煤产量持续下降20年间，2002—2013年原煤产量连续增长，从15.5亿吨增长到3992014—2016年减少，2017—2021年增加，2021年超过2013年产量，达到41.26亿吨

行业门槛在不断提高。

宁夏回族自治区矿产资源总体规划获自然资源部批准《规划》确定了矿山的最低生产建设规模和服务年限，提出了矿山规模结构目标明确不再审批新建露天煤矿，新建地下煤矿最低开采规模不低于60万吨/年，最低服务年限不低于40年，引导现有开采规模60万吨/年以下煤矿逐步退出，力争到2025年大中型煤矿比例达到85%以上

日前，内蒙古自治区人民政府发布《内蒙古自治区矿产资源总体规划》，明确提高了新建矿井的最低开采规模，严格制定了新建和改扩建煤矿的准入标准新建地下煤矿产能原则上不低于300万吨/年，改扩建煤矿产能不低于120万吨/年

铁路运力已经达到极限，后期很难再提升。

陕西煤炭行业由于铁路运力有限，长协占比50%左右，中煤能源占比80%左右日前，大秦铁路经过天津蓟州区铁路段，两列火车相撞大秦铁路主要承担山西省内客货运输和河北，北京，天津，蒙古，陕西等省市的部分货运任务货运量约占全国铁路货运量的六分之一，煤炭运输量约占全国铁路煤炭运输量的三分之一主要用户包括中西部主要煤炭企业，四大电网，五大发电集团，十大钢铁公司和数万家工矿企业大秦铁路秋季大修时间初步确定大秦铁路9月份天窗时间日前，14日，20日，27日，每天上午安排120分钟天窗垂直综合维修，运能进一步受限

陕西小保当矿业公司的股东为陕西煤业，陕西煤田地质集团，二者的最后主要股东或唯一股东均为陕西省政府，大海泽煤炭公司的股东为中煤能源，榆林金彩投资公司和榆阳区能源投资公司两个小股东背后是榆林市政府和榆林市榆阳区政府，通过供给侧结构

预测

未来五年能源结构不会有太大变化。

中国仍是一个富煤贫油气的国家，资源禀赋决定了中国仍要长期依赖煤矿在当前能源安全的大背景下，煤炭仍是我国能源消费的主力，经济发展必须以能源消费为支撑在目前新能源尚未实现颠覆性创新，发电成本和稳定性不如火电的情况下，必须增加煤炭消费来支撑经济保持合理增长在《中美格拉斯哥联合宣言》中，中方重申，十四五期间严格控制煤炭消费增长，十五期间逐步减少煤炭消费，必须符合中国国情和能源发展阶段

电力消费弹性系数

2016—2020年电力消费弹性系数分别为1.12，1.27，0.78，1.35，平均值为1.13取1.13作为2021—2025年电力消费的平均弹性系数目前在新能源汽车销量有所突破的情况下，这个预测还是保守的

2021年，全社会用电量83128亿千瓦时，同比增长10.3%在GDP增速维持在5%的假设下，全社会用电量增长5.65%2025年，预计全社会用电量约为103568亿千瓦时，比2021年增加20440亿千瓦时

结论

煤炭消费十四五期间，煤炭消费仍保持增长，煤炭消费仍占能源消费的一半以上，为发展新能源争取时间十五期间，煤炭消费量开始逐步下降，但仍是我国能源消费的主体产能提升还需要时间，产能在十四五期间不会导致供过于求在2030年二氧化碳排放峰值和2050年碳中和时，行业资本支出将更加谨慎煤炭龙头企业已经开始准备转型中国神华已将企业全部利润用于分红个人推测将用于集团公司新能源改造陕西煤业为了财务转型，将部分利润投入到其他公司中煤能源保留了部分利润，用于煤炭行业未来的业务拓展不同的发电特性决定了煤炭是我国发电的压舱石借用《中国煤炭报》的一句话，煤炭行业光荣而伟大，不是夕阳产业

风险:新能源颠覆性创新:中国页岩油革命，可控核聚变技术突破$ $陕西煤业$ $中煤能源$$中国神华$