国库现金定存操作时隔近4个月重启量价齐降凸显当前市场流动性充裕

日前，中国人民银行开展30亿元7天逆回购操作，保持银行体系流动性合理充裕自7月4日以来，逆回购量已连续7个交易日维持在30亿元水平

同日，财政部和央行还以利率招标方式开展了400亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作这是今年的第二次操作，距离上次国库现金定存操作已近4个月

从操作量来看，2021年以来，国库现金定存操作700亿元，本次操作缩水至400亿元，价格方面，国库现金定存中标利率为3.05%，较3月份开展同期国库现金定存操作时下降36个基点。

中信证券首席经济学家明明认为，国库现金定存操作量价偏低，反映了市场流动性充裕的现状从数量上看，一方面说明政策层面对流动性持谨慎态度，另一方面也说明市场流动性需求不是很旺盛反映在物价水平上，国库现金定存操作利率较3月份有所下降，与当前货币市场利率较3月份大幅下降相一致

对于时隔近4个月重启国库现金定存操作，东方金诚首席宏观分析师王庆对记者表示，这与央行近期30亿元逆回购操作类似是央行通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放监管部门引导市场利率适度上行，缩小市场利率与相应政策利率偏离度的信号目前，中国经济已经处于恢复过程中，之前略高于合理充足水平的市场流动性随后将有所收敛，这符合货币政策操作灵活，准确，合理，适度的基调

中国银行间同业拆借中心数据显示，7月以来，6月30日DDDR007加权平均利率为2.2914%，7月11日已降至1.5504%截至7月12日16: 30，DR007加权平均利率为1.5399%，东方财富Choice的数据显示，5日和10日的平均利率分别为1.4088%和1.5959%，明显低于目前的7天逆回购利率

显然，此时开展国库现金存款操作，更多是基于为商业银行补充一般性存款，提高当前高额财政存款余额的使用效率的考虑。

尽管7月份以来央行连续开展了30亿元逆回购操作，但货币市场利率仍维持在较低水平，表明银行间市场流动性仍较为充裕显然，30亿元逆回购操作和400亿元现金存款操作的组合，表明货币政策仍希望改善银行间市场的流动性积累

国库现金定存利率不是政策利率体系的一部分，更多的是表现为‘随行就市’，属于市场利率的正常波动王庆分析认为，考虑到下半年经济复苏将较为温和，政策仍需提供支持性的货币金融环境，预计短期内市场利率上行区间有限，三季度DR007均值仍将在2.1%以下运行